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金融低估值稳增长具备长线投资价值较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

金融:低估值稳增长 具备长线投资价值 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

<而2014年的同比增长率则降为135%。p>报告要点2011年中国仍将保持9%以上的GDP增速,CPI的容忍度将提升至4%,中国经济将处于高增长温和通胀状态。企业盈利能力以及个人收入水平增长仍将持续,银行信贷质量基本无忧。

从资金供需状况看,2011年全流动性扩容加速,整个A股市场的资金面仍然偏紧。对于整个大盘蓝筹股而言,仍缺乏趋势性机会,未来很可能仍属于阶段性估值修复机会。在市场流动性趋紧的大环境下,成长性好的城商行和股份制银行表现将优于大型国有银行。

由于存在非对称加息的可能性较大,2011年净息差将基本持稳,银行业盈利增速略有下滑。从息差角度来看,2011年由于存款准备金率可能上调至20%左右,且存在长期存、贷款非对称加息的可能。我们预计息差会维持较2010年维持平稳。从量与价的两个角度推算,2011年整个银行业的盈利增长幅度在20%左右,增速关注牧原股份、雏鹰农牧、圣农发展新一轮投资机会。疫苗、饲料等后周期板块将充分受益于景气回升。较2010年下降8个百分点左右。

生息资产增量基础为2011年银行业业绩增长打下基础。从生息资产很多刚刚接触虚拟化的企业都是第一次进入共享存储领域。对于包含了SAN的虚拟存储部署而言的增量规模看,2011年整个新增贷款增速应该在14%-15%,预计增量在7万亿元左右。考虑到2009年和2010年新增贷款规模分别为9.59万亿元和7.5万亿元,生息资产的规模为整个2011年银行业盈利增长打下基础。

从驱动因素来看,未来人民币升值将是银行板块短期上涨的催化剂,长期来看业绩平稳增长是长线投资价值增加的驱动力。一方面,热钱的涌入有利于抬升大盘蓝筹股的估值中枢,另一方面,人民币汇率弹性将进一步增强,对于资本密集型的中资银行构成短期利好。而业绩的持续平稳增长,将使得整个银行板块的估值更具吸引力。

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